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中兴通讯,路在何方?

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作者|独角兽智库撰稿人:seefarer 价值与套路研究

据央视新闻消息,7月2日,美国商务部发布公告,暂时、部分解除对中兴通讯公司的出口禁售令。公告称:从公告发布之日起至8月1日,在有限条件下解除对中兴通讯公司的出口禁令。

据路透报道,美国商务部发布公告称,暂时允许中兴通讯在美国从事维护现有网络和设备所需的业务,豁免范围仅限于某些活动,但不包括新业务。此外,美国商务部工业与服务局的授权日期为7月2日,有效期至8月1日。

美国商务部公共事务总监丽贝卡•格洛弗表示,对中兴通讯的7年禁售令并未正式取消。这份公告的授权对象是已经与中兴通讯开展业务的公司,期限是一个月。

这意味着,中兴通讯临时改判为缓刑,但是依然没有释放,依然是绑架状态。

禁售取消,中兴该如何度过难关?

毕竟14亿美元的罚款是一笔巨大的开支,必须找钱填平这个巨坑。原先,中兴通讯公告称,将在18年启动130亿的增发,来加大5G的研发。说明,中兴豪赌5G的同时,实际上非常缺钱。即使未来,国家为了扶持中兴,把大部分5G建设招标让它来做,中兴通讯也必须先投入极大的研发来满足市场的需求。更何况,因为禁售的原因,中兴通信在研发上势必已经开始落后,能不掉队已经非常强了。而130亿的增发,对于现在中兴通讯的市值来说,基本上不可能完成的任务。按照增发新规,以当前550亿左右的市值,进行那么大规模的融资,无论从规则上,还是实际操作上都是非常难的。这条路,走不通。那么剩下的只有两条路了。

一、出售资产

出售资产,是必由之路。过去两年,中兴通讯已经卖了很多资产。包括中兴智联,中兴物连,部分努比亚股份,中兴软创等几次大规模资产处置,为中兴通讯筹集了不少资金,不仅付了美国商务部的罚款,还减少了亏损,增强了自身活力。

现在,随着5G的推进和增加的罚款,更大规模的资产处置是可以预期的。我们来看看有哪些资产可以首先考虑。

1, 首先考虑可出售的证券,根据2017年年报,到17年底可出售证券合计价值达到21,311.36。这东西最好出手,可惜当下行情不好,实在难卖还可以抵押换钱。比如说抵押给国开行,抵押率和利率都可以得到相当大的优惠。不过持有下列股票的股东们担心了,中兴通信是不是会出现低价抛售的可能啊?笔者估计,可能性不大,低价抛售不如质押给银行,协议转让的可能性最大。但是有些高估品种就不一定了,还是有压力的。

2,长期战略投资

在年报附录里有详细的长期战略投资列表,包括合营和联营企业两种。特别是联营公司内一些非主业项目,而且占比比较低的公司,是最容易最先被考虑出售的。联营公司总余额还不少,达60亿资产,如下表:

中兴能源价值比较达到4亿,占比又不大才23%,是最佳转让标的,可以获得不少现金 。

努比亚肯定要卖掉,年末账面净值达到30多亿。如果能溢价找到接盘侠,也是一笔相当大的收入。

卖房子是通行的做法,各家置业公司,肯定要卖,而且估值很有弹性,说不定就靠它咸鱼翻身,现在的房价和地价,已经远高于当初入手价格。包括中兴和泰酒店,各地有好几家酒店,包括南京,上海,深圳等地,都在不错的位置和地点。

一些边缘业务,比如说教育,虽然不值几个钱,凑一点,算一点。其他一些物联网相关的产业,还是比较容易找到买家的,比如去年和前年接手中兴智联和中兴物连的高新兴董事长在接受采访时表示,有意愿再次接收部分中兴产业。

最让人纠结的是中兴微电子,这家全国第三大半导体设计制造企业,如果被中兴通信拖累,和失去了高速发展的机遇,是非常可惜的。所以,按照笔者的理解,如果能剥离,是非常有益的一件事情。而且接盘的估计会很多,包括国家半导体基金等大财主应该也会出手相助。

根据财报,中兴微电子增长迅猛,是国内增长最快速的半导体设计公司。

同时中兴微电子还是在物联网方面布局最早,最深的企业之一。2017年9月28日,中兴微电子正式发布中国自主研发的首颗NB-IoT安全物联网芯片RoseFinch7100。10月,中兴微电子宣布与中天微系统,和阿里YunOS合作推广NB-IoT终端芯片方案。而中天微在2018年4月,被阿里全资收购;在同一时间段,深圳开幕的2018云栖大会·深圳峰会上,阿里巴巴集团资深副总裁、阿里云总裁胡晓明宣布:阿里巴巴将全面进军物联网领域,IoT是阿里巴巴集团继电商、金融、物流、云计算后新的主赛道。胡晓明在现场表示,阿里云IoT的定位是物联网基础设施的搭建者,阿里云计划在未来5年内连接100亿台设备。

二、引入集团战略投资

引入集团战略投资的策略是可行的,不过有一个问题。就是美国监管机构会入驻监督中兴通信的每一笔交易,太过明显的送钱,也许会引发过度关注。如果可能,采取混合所有制改革的模式,参考联通,引入互联网巨头和电信运营商作为战略投资伙伴,全市场化的融资。这样一来,既可以解决资金问题,又可以扩展业务范围,打通上下游关系。而把中兴微电子分拆出去,独立上市,让国家资金去重点扶持。考验互联网巨头们爱国成色的时候又要到了,让中兴通讯来检验一下吧!

三、其他问题

1、中兴通讯收购的土耳其上市公司Netaş公司股权是否要处理?现在土耳其陷入经济动荡,该笔投资面临极大风险,建议处置。

2017年财报中关于,这方面信息如下:

中兴通讯荷兰控股有限公司(ZTE Cooperatief U.A., 以下简称“荷兰控股”)以101,280,539美元的交易价格向OEP Turkey Tech. B. V. 收 购 土 耳 其 上 市 公 司 NETAŞ TELEKOMÜNİKASYONA.Ş. ( 以 下 简 称 “Netaş”)48.04%股权,双方已完成相关股权交割事宜。荷兰控股已根据土耳 其本地法律法规完成强制要约收购,目前,荷兰控股持有Netaş 23,351,328股A 股、7,817,023.34股B股,合计占Netaş已发行股份总额的48.05%。上述事项的具 体情况请见本公司分别于2016年12月6日、2017年5月8日、2017年7月29日及 2017年10月19日发布的相关公告。

2、深圳湾超级总部基地建设是不是要暂缓?这是一笔巨大的支出,让万科委托操盘。要不索性转让给万科,改成房地产开发,算是国家对中兴的支持?

公告相关内容如下:

深圳湾超级总部基地相关事宜基于经营发展需要,本公司于2017年6月27日竞得深圳市南山区深圳湾超级 总部基地编号T208-0049土地使用权,上述事项已经本公司第七届董事会第十九次会议审议通过,具体情况请见本公司于2017年6月27日发布的《第七届董事会 第十九次会议决议公告》及《关于竞得土地使用权的公告》。 经过竞争性谈判,本公司选定深圳市万科房地产有限公司(以下简称“万科”)为本公司提供 T208-0049 宗地的开发建设、销售、运营等服务,并分别 于 2017 年 12 月 25 日及 2018 年 1 月 25 日与万科签署《意向书》及《关于<意 向书>之补充协议》。具体情况请见本公司分别于 2017 年 12 月 26 日、2018 年 1 月 26 日发布的《关于与深圳市万科房地产有限公司签署<意向书>的公告》、 《关于与深圳市万科房地产有限公司签署<意向书>的进展公告》。2018年2月9日,本公司与万科签订《委托开发建设、销售、运营框架协议》等交易文件,据此,万科向本公司提供以下服务:(1)开发建设T208-0049宗地的189,890平方米物业;(2)提供可销售的35,000平方米商业物业和 20,000平方米酒店物业的销售服务;

(3)提供44,200平方米办公物业和6,100平方米文化设施用房的运营服务。上述事项已经本公司第七届董事会第二 中兴通讯股份有限公司二○一七年年度报告全文 55 十七次会议审议通过,尚需提交股东大会审议。具体情况请见本公司于2018年2 月9日发布的《第七届董事会第二十七次会议决议公告》、《关于就深圳湾超级总部基地与深圳市万科房地产有限公司签订<委托开发建设、销售、运营框架协 议>等交易文件的公告》。

3、130亿增发如何继续?当然如果引入战略投资伙伴,这方面就没有问题了。

最后,坊间传闻,“经国务院批准,武汉邮电科学研究院有限公司与电信科学技术研究院有限公司实施联合重组,重组后,新设中国信息通信科技集团有限公司。中国信息通信科技集团有限公司下设烽火科技,将全资收购中兴通讯。中兴将宣布破产,所有核心资产及业务将转移至烽火科技。” 当然这只是传闻,看看就好。

真心希望中兴通信能拜托泥淖,重新走向辉煌!

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